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吉祥航空(603885)
研报日期:2018-06-12 吉祥航空(603885) 吉祥航空成长潜力超预期, 维持“增持”评级。 吉祥航空管理团队对中国航空市场认识深刻,战略明确且执行坚决。十年打造高品质网络,且未来有望继续优化,成长潜力超市场预期。维持 5 月 19 日上调后的盈利预测与目标价,2018-19 年 EPS 0.88/1.27 元,目标价 22 元。 战略布局眼光独到,盈利增长动能强劲。 吉祥身为民企,却是航线网络最为优质的航企之一, 背后是十余年对潜力市场的战略聚焦与提前布局。吉祥曾在浦东机场尚未饱和且收益偏低时期积极获取时刻,2015 年开始培育当时尚不被重视的南京机场。随着干线市场供需持续向好,高品质网络定价能力正在逐步体现,盈利能力将加速上行。 九元航空即将开飞国际线, 资产周转效率继续提升。 公司培育低成本品牌九元航空,2015 年初开航,2017 年净利达 1.6 亿元,高资产周转效率叠加景气上行驱动盈利超预期。 6 月 8 日九元完成公示,将新增国内港澳台航线及周边国家国际航线运营。 国际航线利润率将可能持续低于国内航线,且更具周期性,但国际航线的运营将明显提升飞机日利用率,加快资产周转效率,预计中长期股东回报率将提升。 票价正在加速上行,长期成长潜力将被市场逐步认同。2017 年公司客公里收益上升 0.7%,其中下半年超 2%, 2018Q1 同比上升超 3%。预计
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