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中国国航(601111)
研报日期:2018-06-18 中国国航(601111) 5月内线需求放缓、客座率有所下降,但双轮驱动逻辑不破,维持“买入” 中国国航公布5月生产数据,供给、需求同比各增长12.6/11.6%,增幅较4月缩窄2.7/4.6个百分点,客座率小幅下降0.7个百分点至78%;其中内线需求同比增速较4月放缓3.6个百分点至7.9%,主要因去年同期受益端午小长假,基数较高,而供给同比增长10.6%,因公司于换季初执飞所有新增时刻,管理层指引之后增速将放缓,预计全年内线供给同比增长5-6%。尽管油价走高压制全年业绩,但考虑:1)供给紧缩持续,需求稳健增长,供需关系向好,行业周期底部回升;2)票价放开逐步兑现,核心航线陆续提价,增厚业绩表现;3)公司航线网络优且短期油价、汇率稳定,暑运旺季临近,维持“买入”。 2018年1-5月,运力投放向国际线倾斜,整体客座率有所下滑 受益复苏的国际线市场表现(据管理层所述,日本和东南亚市场回暖明显),公司1-5月运力投放向国际线倾斜,国内国际供给同比各增9.1%和17.9%,拉动总运力同比增长12.2%;需求同比增长11.4%,较去年同期扩大4.5个百分点,其中国内国际同比各增8.3%/16.6%,总客座率同比下降0.6个百分点至80.5%。考虑国内供给紧缩持续,公司国际线资源优,运力或继续向国际线倾斜。管理层指引全年总运力计划增长约9-10%,
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皇室妖刀:
破了11.7坚决抛