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横店影视(603103)
研报日期：2018-06-19 横店影视(603103) 核心观点 公司是行业领先且极具成长性的院线龙头公司， 控股股东横店控股产业资源丰富。公司以资产联结型影院为主导，截至 2017 年末， 旗下共拥有 340 家已开业影院，银幕 2,089 块； 其中资产联结型影院 266 家，银幕 1,684 块。资产联结型影院票房收入 20.01 亿元，同比增长 8.12%；市占率 3.8%，在全国影院投资公司中排名第 3 位。 2013-2017 年，公司营业收入由 9.21 亿元增长至 25.18 亿元， CAGR 达 28.6%；归母净利润由 0.48 亿元增长至2017 年 3.31 亿元， GAGR 达 62%，均高于电影票房 27%的复合增速。 三至五线城市人均观影次数仍有较大增长空间，将成为未来拉动票房增长的主要动力。 2017 年三四五线人均观影次数分别为 1.08、 0.82、 0.28 次，仍显著低于一二线城市和全国平均水平。预计未来三至五线城市对于票房增长的拉动将达 60%以上，成为驱动整体票房增长的主要动力。短期看，我们预计 2018 年全年票房空间大概率在 602.3-654.6 亿元之间，同比增长15%-25%。中期看，预计未来电影市场将维持“大盘稳增长，单片高弹性”趋势；长期看，维持国内电影市场票房收入空间约 1000-1200 亿元的判断。 渠道下
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LBS1：
看好
Finally：
又一券商跑了