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北新建材(000786)
研报日期：2018-06-21 北新建材(000786) 报告要点 事件描述 北新建材发布公告，拟与山东万佳共同出资设立合资公司，由合资公司增资安徽万佳与平邑万佳、 收购宣城万佳、收购梦牌木业的木板生产设备及宣城千川拥有的全部注册商标， 投资并购后合资公司将拥有 1.9 亿平方米的石膏板产能，其中已投产产能 1.5 亿平方米，在建产能 0.4 亿平方米。 事件评论 公司区域市占率进一步提升，具备战略意义。 万佳产能主要分布在安徽和山东临沂，山东石膏板产能占全国比重较高， 是石膏板竞争较为激烈的区域。本次收购有利于山东、安徽地区的竞争格局进一步转好，增强公司市场话语权，具备战略意义。 北新竞争壁垒在于布点稀缺性和人才稀缺性，收购万佳一举多得。 石膏板及其原材料运输成本占比大，同时靠近工业副产石膏原材料和消费市场的布局点稀缺， 公司此次通过收购进一步抢占稀缺布点；另一方面，考虑到未来环保政策的持续性， 小企业或被政策淘汰出市场竞争。两者合力使得行业竞争格局进一步转好，公司竞争优势得到加强。此外，石膏板行业人才具备稀缺性， 本次收购也为公司增加了人才储备。 收购成本不高，源于现有竞争格局下，北新具备估值溢价，其他企业有估值折价。一条年产能 3000 万平米的生产线需要的投资额约为 1 亿元，此次合资公司收购 1.5 亿平方米权益产能仅需 2.1 亿元。其收购成本较低主要
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远离A股远离毒品：
研报出，股必跌，跌到年线下方再考虑买