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古井贡酒(000596)
研报日期：2018-06-26 古井贡酒(000596) 白酒像是封神榜，每家公司都有过辉煌，或是还在演绎着辉煌。6月21日招商证券食品饮料首席杨勇胜在进门财经的路演中对上轮白酒牛股古井贡酒进行了复盘。内容主要分两大部分：第一部分是对古井上轮周期的几个阶段做了回顾，总结出复盘的一些规律，并在最后对白酒行业研究方法论进行了分析；第二部分是展望当下，讨论对古井现在及未来的看法。推荐阅读。 上轮周期中，古井贡酒是后半段的地产白酒大牛股。从09年下半年到12年，股价出现长达四年的戴维斯双击过程，涨幅大幅超越沪深300。 第一阶段：改制受困，举步艰难（1998-2007年） 多元化失去竞争优势。2000年，集团旗下公司达30多家，覆盖近20个行业。 改制屡次受挫，负面信息缠身。04年“全体员工持股、管理层持大股”引发职工不满和反对，MBO未成功；05年税务风波，古井的销售合并税遭到调查。 第二阶段：深度调整，夯实基础（2007-2009年） 高层换血，内部整改。新董事长曹杰和职业经理人刘敏相继上任。 优化人员结构，激发员工活力。精简人员，竞聘上岗。 收缩多元化战略。剥离杂乱资产，回归白酒主业。 独门秘制，发力年份原浆。重新树立品牌，发展核心产品。 渠道下沉，市场精耕细作。经销商扁平化；大力落实“三通”工程。 引入战略投资者。改制突破，治理结构优化。 第三阶段：凤凰
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