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山西汾酒(600809)
研报日期：2018-06-29 山西汾酒(600809) 投资评级与估值： 维持盈利预测，预测 2018-2020 年 EPS 为 1.85 元、 2.56 元、 3.23 元，同比增长 69.3%、 38.7%、 26.1%，当前股价对应 2018-2020 年 PE 分别为 33x、 24x、 19x，维持买入评级。 我们看好公司的核心逻辑是： 1、品牌上，汾酒是清香鼻祖，具有深厚的品牌底蕴，品质得到行业及消费者一致认可，具备快速恢复的基础； 2、产品上， 18 年青花将加速放量增长，量价齐升带来收入加速增长，产品结构不断上移叠加提价红利的逐步释放带来净利率提升； 3、营销上，公司强化费用的执行和落地，强化销售团队建设与消费者培育，通过省外扩张与省内精耕形成巨大增长空间； 4、国企改革使公司迎来重要发展机遇，公司在品牌、产品、渠道和团队建设、激励方面已发生积极变化，并且注重发展的质量和过程，未来改革红利将持续释放，激发中长期增长潜力。 18 年更加注重良性高质量增长，坚定看好汾酒中长期改善空间。 根据渠道反馈， 近期汾酒在几大重点市场（ 山西、河南、北京）均表现良好，主要体现在：（ 1）库存低，经销商库存基本在 1 个月以内；（ 2）价格稳中有升， 4 月 1 日，青花提价，青花 20 一批价 368，青花 30 一批价 558，当前，青花 20 批价 330-350，成
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冬瓜神拳2：
今天刚进，感谢推荐！