网友提问：
股市实战(gssz)
通过不断并购，上海莱士的市值不断攀升，但是并购的背后，企业经营真的像想象的那么好吗？本刊记者 方力／文上海莱士（002252.SZ）是中国第一家中外合资的血液制品大型生产企业，2018年一季度实现营收3.17亿元，同比下降-20.97%；净利润-6.89亿元，同比更是大幅下降410.19%。这是公司上市以来的单个季度最大亏损额，而业绩下降的趋势早在2017年就已经显现。2017年，公司收入为19.27亿元，同比下降17.13%，但应收款为9.57亿元，同比暴增162.91%。种种迹象表明，公司正在面临阶段性困境。行业困局还是公司问题？2017年1月，国务院医改办会同国家卫生计生委等8部门联合下发的一份通知明确，综合医改试点省(区、市)和公立医院改革试点城市的公立医疗机构要率先推行药品采购“两票制”，鼓励其他地区执行“两票制”，以期进一步降低药品虚高价格，减轻群众用药负担。??“两票制”是指药品从药厂卖到一级经销商开一次发票，经销商卖到医院再开一次发票，以“两票”替代目前常见的七票、八票，减少流通环节的层层盘剥，并且每个品种的一级经销商不得超过两个。受此政策影响，众多医药公司正在经历着近几年最大的一次渠道变革。在经历了1年半时间的“两票制”政策后，各大血制品公司的经营也因政策的调整受到了不同程度的影响。2017年，上海莱士收入为19.27亿元，同比减少17.13%，而应收账账款9.5
网友回复
勤奋的小小子：
为该文点赞。
两票制，对国内血制品企业都有影响，并非上海莱士利润下降的特有原因；上海莱士去年底144.6亿元的总资产看似鹤立鸡群，是因为其中包含了57亿元的商誉资产、以市值计价的金融资产31.36亿元、可供出售的金融资产26.81亿元，而真真正具有血制品行业属性的资产只有不到30亿，远低于华兰和天坛的。
附：上海莱士2012年至2017年的主营业务净利润为：2.25亿元、1.44亿元、4.82亿元、6.82亿元、8.99亿元、6.15亿元；
郑州莱士2014年至2017年的净利润：1.57亿元、1.17亿元、1.45亿元、1.11亿元；
同路生物2014年至2017年的净利润：2.86亿元、3.88亿元、4.70亿元、4.36亿元。
录后随笔：1）自2014年起，上海莱士主营业务净利润的增长，明显来自花了71亿元本金高价购进的郑州莱士和同路生物所作的贡献；2）高价购进的该两家企业的净利润增速有呈现趋缓之势，甚至有开始出现负增长。高溢价收购所基于的高收益预期的可行性，有待结果继续检验。
勤奋的小小子：
以上同路生物的净利润增幅较大，有其收购浙江海康生物制药所贡献的利润因素。
美咪咪：
为该文点差
小编并不了解两票制对各企业影响程度会有不同。1)各企业原有销售渠道不同，影响程度会不同。
2)两票制实行时间上有先有后，17年实行的企业会最先在财报反映。先与后有半年时间差，上海莱士最先实行(上海、浙江全国最先实行)。
美咪咪：
为该文点差二。
小编看到970亿市值，却不曾分析总资产数据。
年报总资产如下；
上海莱士144.55亿，市值972亿(停牌)
华兰生物52.19亿，市值301亿(变动)
天坛生物34.44亿，市值176亿(变动)
博雅生物37.31亿，市值144亿(变动)
卫光生物13.75亿，市值49.5亿(变动)
不难发现，资产越多的公司市值会越大，这就是行业属性！资产越多意味该企业在行业内拓展空间越大、未来创利能力也越强。资产与市值存在比例关系。
美咪咪：
为该文点差二。
小编并没有说明为何管理费用会高于其它企业，管理费用高一定是不好？那末、毛利率最高是怎么来的，中国最高品质的血制产品怎么来的？和管理费用高低有没有关系？
勤奋的小小子：
占了总资产40.23%的58.17亿元金融资产是上海莱士不务正业的有力证据；
占总资产39.42%且没有实际高利润支撑的57亿元的商誉资产是上海莱士资产泡沫巨大的有力证据；
资产泡沫越大，资产收益率就越低。收益率低的资产市值越大，市值内含的泡沫就越大，市值的泡沫越大，跌价的风险就越大，这才是放之四海而皆准的比例关系。
美咪咪：
商誉是资产，是企业资产不可分的部分！商誉能为企业带来利润。关于莱士商誉己有过讨论，不用重复！
在对企业资产认定时，商誉是必不可少！