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中炬高新(600872)
研报日期：2018-07-05 中炬高新(600872) 核心点评 公司主业的增长逻辑明晰 我们看好调味品行业的增长前景，预测2018-2020年酱油的年均收入规模增长超过10%。公司阳西基地的投产将公司送入发展快车道，盈利能力将随着产能释放而持续抬升：新基地投产后调味品净利润率年均提高1.34个百分点，而老基地净利润率年均仅提升0.47个百分点。 调味品业务根基夯实 产能方面，待2020年阳西基地完全投产后将新增调味品产能约47万吨，使公司调味品总产能达到81万吨，其中酱油产能接近60万吨，较中山基地新增约33万吨。预计2018年阳西基地产能增长10%左右。渠道方面，2018年上半年通过举办顶级厨师训练营、超级凉菜大奖赛等活动继续加大对餐饮渠道的渗透和宣传。营销网络方面，公司2017年一级经销商约800家（新增中约一半来自北部），分销商超5000家，终端销售网点25万家，地级市覆盖率达70%。未来几年公司渠道将继续向北部和中西部下沉，预计2018年一级经销商增10%。 2018年非调味品业务或贡献盈利 公司非调味品业务主要含地产及服务业、汽车零配件业务等，此前非调味品业务大多处于亏损状态，其中主要的拖累因素是母公司自有物业收入稳定但管理人员支出刚性。2018Q1母公司通过出售部分空置物业实现收入约1.17亿元，实现税前利润4000万元，我们预计母公司全年出售资产的
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股参评莹莹a：
昨天点评的西部黄金和宏辉果蔬当天成功涨停