网友提问：
雏鹰农牧(002477)
桂浩明:股票质押风险从何而来?时间：2018年07月07日 08:49:48 中财网 有关股票质押风险暴露的问题，市场内外已经有了很多讨论。其中一个大家都特别关注的问题是，质押风险的源头在哪里？从以往的实践来看，大股东通过质押股票所获得的资金，一般有两个去路，一是参与二级市场的股票交易，另一个则是用于实业投资。前者一度为一些保险公司所大量采用，事实上也就是形成了杠杆上再加杠杆的做法，这样所带来的市场风险，人们是比较容易看清楚的，而且现在监管部门也已经明确禁止股票质押资金用于股票投资。而将质押的资金用于实业投资，情况就比较复杂，需要仔细梳理。 一段时间来，一些上市公司形成了这样的模式：大股东看中某块资产，认为其未来有大的发展空间，但还需要培育一段时间，于是就选择自己出面收购，资金则是通过质押股票来获得。其本意是经过一、两年的发展，这部分资产具备了相应的盈利能力，就可以让上市公司以定向增发等方式来收购。这样既做大了公司，同时也给自己增加了一部分收益，可谓一箭双雕。而这样的操作，存在两个关键问题，一是这块资产是否真正是优质的，并入上市公司后能否增厚业绩；二是上市公司能否成功地进行增发，筹集到资金用于进行收购。前一个问题考验股市大股东的投资能力，后一个问题则是对资本市场的融资能力提出要求。而自从再融资新规实施以后，上市公司再融资的难度大幅度提高，特别是通过定向增发实施的再融资，由于在
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股友JfWGNa：
这不正是雏鹰一直在做的事？
僾丄洋的郎：
居心叵测，自说自话。