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飞科电器(603868)
研报日期：2018-07-25 飞科电器(603868) 事件：飞科电器公布2018年中报。公司Q2单季度实现收入9.3亿元，YoY+19.0%；实现业绩2.2亿元，YoY+25.3%。Q2单季度收入与业绩增速超出我们的预期。我们认为，随着线上收入快速增长，飞科盈利能力有望继续提升，而未来生活家居类产品的推出，亦将成为公司收入端的新增长点。 经营改善，Q2收入超预期：Q2单季度收入恢复快速增长，主要因为：1）供货短缺得到缓解，电商放量。根据公告，Q2单季度线上销售YoY+36%。2）Q2线下渠道调整初见成效。为规范价格体系，飞科于2017年底取消义乌的全国批发经销商（占公司销售近10%），转型为区域销售。受此影响，2018Q1公司收入增速放缓。随着二季度渠道调整显效，线下收入恢复增长。我们分析，飞科拥有稳健的经营能力，看好公司长期发展。 Q2盈利能力提升：Q2单季度毛利率与净利率同比+1.3pct/1.2pct，主要因毛利较高的电商渠道占比上升。根据公告，2018H1公司线上收入为9.7亿元，占比总收入53.3%，比重同比提升5.1pct，已成为公司重要的销售增长点。 经营性现金流大幅改善：2018Q2单季度，飞科经营性现金流量净额为2.0亿元，YoY+147.7%。主要因Q2销售商品与提供劳务所获现金YoY+15.7%，而购买商品与接受劳务所支付的现金YoY-12.2%
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人天见必消绝龙：
研报一出来，就应声回落，机构出货不停歇！