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安井食品(603345)
研报日期：2018-08-21 安井食品(603345) 业绩总结：公司发布 2018 年中期报告，上半年实现收入 19.5 亿元，同比+18.6%，归母净利润 1.4 亿元，同比+37.4%；其中 18Q2 实现收入 9.9 亿元，同比+18.4%，归母净利润 8810 万元，同比+50.4%。 Q2 业绩延续高增长， 品类叠加效应明显。 在“双剑合璧，餐饮发力”的经营策略指导下，上半年公司经营情况向好， Q1、 Q2 增速分别是 18.9%、 18.4%， 保持较好的增长节奏， 匹配每年 20%新增产能释放。 1、分品类来看， 预计速冻火锅料和速冻面米制品依旧保持较为稳健的增速；速冻小龙虾由于主要放在新宏业核算， 自主品牌进入安井营销体系较少， 上半年贡献收入有限。 公司按照“火锅料制品为主、面米制品为辅”的产品组合策略， 品类叠加效应明显提升，两大品类保持齐头并进态势。 2、从渠道上看，公司遵循“餐饮流通为主，商超为辅”的渠道组合模式， 商超渠道战略性控制规模，流通渠道稳中有升，餐饮渠道将是重点发力发向。公司在新品研发和产品组合上有所侧重，推广适合在餐饮渠道使用的产品，同时在经销商选择上也侧重培育拥有餐饮渠道资源的经销商，预计上半年餐饮渠道保持较快增长。 Q2 毛利率略有提升， 规模效应下费用率下降带动净利率改善。 1、 H1 毛利率26.6%， 同比略微下降 0.3
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