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山西汾酒(600809)
研报日期：2018-08-28 山西汾酒(600809) 事项： 公司公布2018年半年报，1H18酒类营收50.4亿元，同增47.4%，归母净利9.37亿元，同增55.8%；2Q18酒类营收18亿元，同增45.3%，归母净利2.27亿元，同增69.5%。 平安观点： 中报营收超我们预期的同增30%，因“汾牌”实质上并表集团白酒业务，并带动归母净利超我们预期的同增51%。 青花引领，汾牌助力。1H18，公司中高价白酒收入约30.4亿同增33.5%。其中，我们估计青花汾酒同增70-80%，规模接近2017全年水平，是增长主要动力，老白汾和巴拿马金奖系列合计估计同比增速在10-20%之间。上半年，因“汾牌”并表集团白酒业务，且玻汾保持30%+增长，共同推动低价白酒同比大增84.2%至约18.1亿。因低价白酒占比上升，2Q18毛利率同比降3.1Pct。分区域看，省内营收约287亿同增约43%，省外营收约21.3亿，同增53%。2Q18预收款余额仍有约8.2亿，同比、环比增约4.5亿、1亿，或表明仍留有余力。 销售费用持续快增，全国化要求持续高投入。汾酒改革后采用的是掌控终端的新营销管理模式，不仅销售人力大幅上升，费用支出也从经销商转由厂家支付，必然要求费用投入持续加大。上半年．公司销售费用同增42.7%，仅略低于营收增速，其他应付款也同比大增78%，我们预计销售费用快速增长
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老谭抄盘手：
大盘太情绪化了，各位老铁注意避险，不出手好过出手，机会一到干他一大票，本博苦心钻研十载，专心操盘！专注龙头战法主打市场龙头股，把握一线游资动向，做市场的领先人，加关注，方便查阅！
股友P7PB59：
为什么跌惨了呀？股东亏损严重呀！
xingxing8888：
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