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幸福蓝海(300528)
研报日期：2018-08-29 幸福蓝海(300528) 上半年归母净利润0.86亿元，同比增长31.96%，业绩符合预期 公司8月28日晚发布2018年中报：实现营收9.60亿元，同比增长31.72%；实现归母净利润0.86亿元，同比增长31.96%；实现扣非后归母净利润0.78亿元，同比增长18.55%。业绩位于前期业绩预告的中间区域。公司发展态势良好，放映业务运营效率业内领先，并购笛女传媒后电视剧业务发展迅速。我们预测公司2018年-2019年EPS为0.55元、0.63元，考虑到可比公司估值中枢下滑，下调目标价至13.75元-14.3元，目标价对应2018年PE为25X-26X，维持买入评级。 综合毛利率较2017年有所下滑，受电视剧和放映业务毛利率下滑影响 公司2018H1综合毛利率为40.63%，较2017年的45.35%有所下滑。主要由于电视剧业务和放映业务毛利率均有所下滑：电视剧业务毛利率由2017年的36.99%下滑至32.98%，电视剧业务由于是项目制，毛利率稍有波动，在正常范围内；放映业务毛利率由2017年的38.14%下滑至35.27%，主要受全国银幕增速仍处于高速所带来的摊薄效应影响。 笛女传媒上半年完成业绩承诺39.1%，助力电视剧收入大幅增长 公司于2017年收购笛女传媒，对电视剧业务带来较大助益。报告期内，公司电视剧业务板块实现收入22
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暴涨小钢炮：