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寒锐钴业(300618)
研报日期：2018-08-29 寒锐钴业(300618) 2018H，公司销售净利率环比 Q1 上涨至 35.17%，销售毛利率也大幅抬升至 56.26%，销售成本率也大幅下降至 43.74%，经营业绩呈现稳健增长。 1） Q2 收入变化核心在于钴价格环比上涨，产销量释放或更多集中于下半年； 2） Q2 营业成本环比负增长+收入正增长，反映为成本率下降+毛利率提升； 3） 费用端：财务费用和销售费用相对增加明显，但管理费用主要为研发费用增加所致，财务费用更多源于汇兑损益和利息支出科目变化； 4） Q2 资产减值损失环比减少，减值更多源于应收款增加带来计提坏账损失； 5） Q2 存货环比增 45.2%至 13.74 亿元，原材料增加值达 87.8%，价值量约 10亿元；这一是为粗钴产能扩张作矿石原料准备，也体现对钴价信心。 6） 值得一提的是，二季度至今，公司或在一定程度上享受价差带来的收益。 7） 按照当前 MB 价，75 折外售和 3 折采购系数，7000 吨销量为基准，无库存消化能实现 11.1 亿元， 增加 2 千吨原料库存，可有约 0.8 个亿业绩增厚。 钴铜产能持续扩张中， 布局深加工和三元前躯体： 公司变更 IPO 募投新建年产 3000 吨钴粉生产线， 并在科卢韦齐投资建设 2 万吨电积铜和 5000 吨氢氧化钴。现拟通过发行可转换债券再次为项目融
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散仙I：
明天买进