三问药企扎堆分拆上市：为何集中在今年，有什么好处，问询要点在哪

《科创板日报》（特约记者 朱洁琰）讯，2020年以来，分拆上市俨然已成为医药企业的一股趋势。
据《科创板日报》记者统计，A股和港股医药上市公司中，已有丽珠集团（000513.SZ）、乐普医疗（300003.SZ）、复星医药（600196.SH）、金斯瑞生物科技（01548.HK）等近20家药企宣布拟分拆子公司上市。

具体来看，分拆的子公司业务主要涉及诊断试剂、疫苗、高值耗材、新材料等，拟上市地点则集中在科创板、创业板以及港交所。

图|A股&H股医药上市公司2020年分拆汇总，来源：公司公告，《科创板日报》

为什么集中在今年？

据《科创板日报》记者了解，监管层对国内上市公司分拆到国内IPO的态度曾几度变化，包括2010年两次窗口指导，但态度直接由支持变为不支持。

2010年4月，《境内上市公司可分拆子公司创业板上市》指出，证监会已允许境内上市公司分拆子公司到创业板上市。
可到当年11月，《证监会不鼓励分拆子公司在创业板上市》提到，监管层从严把握上市公司分拆子公司到创业板上市。

半年时间里，监管层的态度从“已允许”转变为“不鼓励”和“从严把握”。

科创板推出后，证监会明确允许国内上市公司分拆到科创板IPO。
2019年12月，证监会正式发布《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，为A股公司分拆子公司至境内上市提供了政策支持。

此外，今年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，创业板试点注册制改革启动。

有业内投资人认为，随着创业板注册制的落地，创业板也可能会成为传统药企剥离其创新板块实现分拆上市的渠道。

从上述表格来看，拟分拆子公司在创业板上市的华兰生物（002007.SZ）、华邦健康（002004.SZ）、科伦药业（002422.SZ）发布公告时间确是在4月之后。

分拆上市有什么好处？

从企业发展的角度来看，“医药企业正是借助科创板允许分拆上市的东风，来促进自身的发展。
”锦天城律师事务所合伙人虞正春表示，对医药企业而言，分拆上市可以让企业获得新融资，解决研发资金问题，促进创新药的研发，同时母子企业通过业务分割重组，能够促进企业专业化经营。

而从资本市场的角度来看， 瑞恩资本的观点有三，一是分拆上市的子公司，一旦得到资本市场认可，有助于提升母公司的估值；二是子公司独立上市，母公司可以通过二级市场增持、减持进行资本运作；三是子公司独立上市，特别是分拆到不同资本市场上市，一定程度上可分散风险。

此外，如上所述分拆子公司的业务主要涉及诊断试剂、疫苗、高值耗材等，这些均是目前资本市场追捧的板块。
多家券商观点认为，受此次疫情影响，国家层面对疾病预防领域愈发重视，加上近年来重磅疫苗新产品不断获批上市，疫苗行业处于快速发展阶段。
而器械等企业也将长时间获得政策鼓励而高速发展。

交易所问询要点在哪？

分拆上市一直都是监管的重点，《科创板日报》记者翻阅多份上交所已披露的相关问询文件，发现交易所的问询要点主要集中在关联交易、同业竞争、子公司独立性三个方面。

展开来看，交易所关注上市公司与子公司是否存在关联交易，该关联交易是否公允、是否存在利益输送；上市公司与子公司是否存在同业竞争；上市公司与子公司的资产、业务、人员、管理、财务、技术研发等是否互相独立。

（来源：科创板日报）