疫苗板块当前配置机会如何，是否超跌了？

疫苗板块当前配置机会如何，是否超跌了？：本周回顾与周专题：本周申万医药指数下跌1.97%，位列全行业第22，跑输沪深300指数和创业板指数。
本周周专题，对疫苗板块的配置机会再次进行讨论，建议重点关注。

板块观点：医药本周波动中表现相对弱势，但也没有出现较大问题，符合判断，对医药认为要做思路转换，看结构性机会。
近期驱动医药半年大牛市的核心变量在逐步发生变化，正在从【疫情带来的医药的确定性的比较优势叠加流动性宽松引发的医药板块结构性大水漫灌】到【估值高、持仓高带来增量弱化】，主次变量强弱在不断变化，根源在于市场担心整体流动性问题及疫苗提前获批引发行业比较跷跷板变化问题。
仍长期看好医药板块，政策仍然不用担忧，经历5年政策、产业及资本共振，淘汰赛下的医药估值体系重塑完成，对硬核资产估值觉得贵有贵的道理，站在当下时点，近期转换思路，从【医药泛科技】向【医药优质高增速】及【医药硬科技】转化，同时随着国内复苏，选股若能具备【黄金四季度】（今年Q3及Q4环比高增长，明年Q1及Q2同比高增长）特征为更好。

一、影响今年医药走势的变量发生变化了么？近期驱动医药半年大牛市的核心变量在逐步发生变化，正在从【疫情带来的医药的确定性的比较优势叠加流动性宽松引发的医药板块结构性大水漫灌】到【估值高、持仓高带来增量弱化】，主次变量强弱在不断变化，根源在于市场担心整体流动性问题及疫苗提前获批引发行业比较跷跷板变化问题。
（1）短期来看海外疫情依然不乐观，国内散点式局部小爆发未来可能是新常态，但整体可控，因此医药的确定性比较优势还在，但市场认知已经钝化。

2）近期市场担心的流动性问题，让结构性水位高、估值高的医药板块略有压力。
（2020Q2，全基金的重仓医药持股占比为17.37%，环比提升2.68个百分点，剔除医药主题基金后主动型基金的重仓医药持股占比为14.59%，环比提高1.79个百分点，考虑到7月份医药的亮眼行情，整体医药仓位并不低，这让医药潜在增量资金在逐步弱化。
）（3）疫苗获批预期愈演愈烈，板块间比较优势跷跷板效应预期亦在演绎。
从俄罗斯疫苗、CDE新冠疫苗审评审批意见、美国对于疫苗态度以及疫情带来的疫苗迫切性角度综合考虑，新冠疫苗大概率会牺牲一定科学性而提前上市。

二、如何理解刚刚发生的第三批集采？如何理解政策？政策已不是医药板块主要影响因素，可阶段性选择性忽略。
（1）第三批集采落地，医药并没有整体反应，验证了之前的判断，市场对政策影响已有学习效应、已经钝化。
（2）今年政策走向和预期有边际变化，但市场经过几年的学习认知预期差在逐步缩小，后续也勿需担心政策对板块有整体性。
近期看到了一些政策边际收紧，比如生物制品集采、医保存量独家品种“可能性谈判”、注射剂一致性评价的推进、打击医药商业贿赂近期重点提及、第三批集采落地、部分高值耗材全国集采有望启动等，但在经历了2015年药监局供给侧改革和2018年医保局支付变革之后，医药行业控费方向政策的大政方针已定，市场已经有学习效应，勿需担心政策对板块有整体性。

3）买医药买的是什么？买的是健康需求长期持续释放带来的长期确定性成长！结构优化后政策免疫赛道会越来越多！我国医药行业正处于医药产业快速发展的早期，医疗健康需求快速释放，莫要担心一过性政策扰动对其长期确定性影响，另外观察到医药也展现出了很好的结构性，政策免疫新兴赛道刚刚崛起，处于快速成长期，需求超高速成长让面临可能超过10年的医药黄金期。

文章来源：国盛证券

建信高端医疗成立于2017年7月18日，成立以来累计回报为97.96%。
2018年、2019年年回报分别为-19.34%、36.22%。
2020上半年回报为58.51%。

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（来源：建信基金）