雪松闯信托，回应质疑风波

「核心提示」

面对质疑，雪松选择坦诚回应。

作者 ｜孙柯

编辑 ｜刘元皓

信托又给雪松控股惹了麻烦。

9月22日，媒体发表题为《雪松信托“供应链金融”调查》的报道，直指雪松信托“长青”系列产品，底层资产“虚无”，有“自融”嫌疑。

次日，雪松信托在官网上发布澄清公告，回应质疑，声称信托产品底层资产真实，欢迎广大投资者进行查阅。

这并非雪松信托第一次出现是非，雪松信托由中江信托更名而来。
2019年，“明天系”的中江信托多只产品出现兑付危机，雪松控股获得监管层批准，出面接盘中江信托。

一张珍贵的信托牌照落入雪松控股的囊中， 中国仅68块信托牌照，且大多是国资背景的公司持有，雪松控股得到信托业务的入场券， 但中江信托的历史遗留问题，一直麻烦不断。

雪松控股不得不一次又一次出面解决问题。

底层资产争议

“长青”系列信托产品，是雪松信托更名后，发的第二款信托产品。

长青12号第一期，是“长青”系列的首发产品，在2019年9月12号成立。
据雪松信托官网公布的成立公告，“长青”系列一共发行了42只产品，合计235期。

“长青”系列均是供应链金融产品，以对国企的应收账款作为底层资产，来发行的信托产品。

雪松信托的母公司雪松控股是中国大宗商品领军企业，在有色金属的交易中有跟国企打交道的丰富经验， 做大宗商品相关的供应链金融产品亦是水到渠成的事。

依托集团优势业务来做信托产品，是雪松控股拿下信托牌照后，针对中江信托业务线条混乱的一个改革，做自己熟悉的业务，可以有效控制风险。

“长青”系列信托产品，在供应链金融中，选择了信誉度更高的国企，一般而言国企应收账款回收比较容易，有国企的背书，“长青”系列得以持续发行，侧面证明产品得到了投资者认可。

正是这款产品，9月22日，遭到媒体的质疑。
报道称，雪松信托借道保理通道所受让的220余亿元应收账款，没有三方确权，没有回款封闭，风控全线处于“裸奔”状态。

不知名的幕后融资人甚至拿着完成收款、已经灭失的“应收账款”，通过保理通道转让给雪松信托以获得融资。

这样的质疑，直指“长青”系列信托产品的底层资产出现问题。

底层资产是信托产品的“红线”，正常信托机构是没有意愿也不敢造假，因为一旦出现问题就是就会信誉扫地，一个产品“爆雷”，容易引发连锁反应，对信托公司来说，得不偿失。

具体到雪松的“长青”系列产品，针对媒体报道的规模以及确权问题，雪松信托及时做出回应， 称“长青”系列产品累计发行规模为119.18亿元，目前存续规模为76.55亿元，而非220亿元。

所谓确权，是需要确认作为底层资产的应收账款是真实的。
在常规的供应链金融产品上，需要进行债权人、债务人、保理方进行三方确权，从而达到核查真实性的目的。

在实际操作中，把收款方变成保理方，需要重新签订一系列的文件，审批流程长，尤其涉及到国企，流程会更加长，从而有可能耽误融资进程。

确权实际就是要核查合同，货物的出库入库、发票，以及交易对价的公允性等等程序，如果这些都能够掌握，而且又是长期合作的国企合作伙伴，在信任上没有问题，一般可以进行更简单的操作。

其实，如果只是走程序上的三方确权，亦可能有风险存在。
2018年，大连机床以对比亚迪的7.6亿元应收账款，向中江信托申请质押担保融资，即使做过确权，却最终发现大连机床提供给中江信托的《债权转让通知书》及文件加盖的比亚迪公章亦涉嫌伪造。

相比程序性的确权，实际确权来得更有效率，而雪松信托公开表示，对应收账款公司从交易主体、交易双方盖章的购销合同、交易双方的交货确认书或对账单、仓库提货单、发票等方面，进行了严格的风控核查，“长青”系列产品底层资产真实有效。

雪松信托称，欢迎所有投资者在合法合规的前提下，对上述合同、发票、过户单据等全套资料进行查阅，以证明底层资产的真实性。

“幸运儿”雪松信托

2020年，信托行业正在经历至暗时刻，“爆雷”一个接着一个，让人们对信托产生畏惧，而在危机时刻里，更能看清信托公司的成色。

上半年，安信信托、吉林信托、中航信托等数十家信托公司，出现产品延期兑付、甚至无法偿付的情况。

最令人震惊的四川信托，发行超过250亿元的信托产品，规模大且涉及客户众多，一度传言即将被接管，虽然四川信托一再自证“清白”，但纸终归包不住火。

6月11日，有投资者收到四川信托无法兑付本息和产品无限延期的通知，随后大量投资人围堵四川信托办公室，至今还没能妥善解决。

四川信托之外，9月11日，上市公司强生控股公告称，其去年所购买的1亿元安信安赢42号信托产品，出现产品延期兑付。

四川信托、安信信托都是大牌的信托公司，亦无法控制风险，打破了行业长久以来不成文的“刚兑”规则。

雪松信托的前身，中江信托“爆雷”事件还历历在目，不过这样一个烫手山芋，被雪松控股接手后，一直在尽力处理历史遗留问题，为中江信托填“坑”。

在解决历史遗留问题时，雪松信托先稳住“爆雷”的客户，跟90%的客户签署了利息收益权转让协议，为信托产品建档立案，逐个摸清中江信托留下的乱局，并适时召集投资者开恳谈会。

目前，中江信托遗留问题已经进入尾声，2020年6月，雪松信托给出了延期项目的最新兑付方案：2019年4月22日前延期的项目，近期将全部兑付，包括机构投资人； 2019年4月22日后延期的项目，将在一年内全部解决。

当月，雪松信托官方公告了一封《致受益人的一封信》，让投资者通过官网或公众号登记逾期项目信息，登记后将安排专人与投资者逐一确认，一对一跟进服务，历史遗留问题有了一个妥善的解决。

有了中江信托的教训，雪松信托入主后更加谨慎，反映到产品上就是雪松信托发行的信托产品，至今全部如期兑付，在信托频繁爆雷的大背景下，显得尤为难得。

历经“风雨”的野望

中江信托危机出现时，名不见经传的雪松控股出来接盘，大众这家发轫于广州的民营企业的好奇心。

雪松控股的前身是君华集团，在1997年创立，是广州营收规模最大的民企。
公司专注于大宗商品供应链、化工新材料、旅游文化等多个板块，拥有齐翔腾达、希努尔两家A股上市公司，以及雪松实业和雪松信托。

齐翔腾达是精细化工领域多项世界冠军，也是全球产能最大的甲乙酮和顺酐生产企业，以300.57亿元营收位列2020年《财富》中国500强第322位、中国民营企业500强第311位。

2020年， 雪松控股营收达到2851亿元，世界排名第296位， 已经连续三年登榜世界500强。

在雪松的创业历程中，趟过房地产的浑水，最终在2002年，找到大宗商品这个领域，做金属期货和国际贸易，这才为雪松奠定了有色金属供应链管理的底色。

雪松控股的子公司雪松实业主要承担了有色金属供应管理的角色。
2019年该公司营业收入为2675亿元，同比增长25%，净利润为23.58亿元，同比增长15.24%。

大公国际的评级报告提到，雪松实业是华南地区最大的有色金属供应链管理提供商之一，对产业链上下游的资源整合能力仍然较强，随着业务范围的扩大，营业收入和利润持续增加。

2020年6月，雪松对全球钢贸巨头斯坦科的收购，正式完成股权交割。
公开资料显示，斯坦科于1951年创立，总部位于英国，主要从事国际钢铁贸易，曾是全球最大的钢铁贸易商之一，钢铁和钢铁生产原料年贸易量曾达到2000万吨，贸易额超过80亿美元。

雪松控股在有色金属的业务不断拓展， 准备跻身全球一线综合产业集团。

（来源：豹变官方号）