A股上市公司理财变局

本报记者 陈嘉玲 北京报道

降温、违约、新进者，A股上市公司理财江湖正悄然生变。

今年以来，A股上市公司购买理财的规模下降将近两成。
随着银行理财产品平均收益率创46个月最低水平，结构性存款、信托等成为上市公司的重要选择。

今年前三季度（数据统计截至2020年9月29日），共有69家A股上市公司进行308笔信托理财，认购总规模约为156.57亿元，涉及超过40家信托公司。
年内上市公司购买的信托产品，收益率最高达11%。

值得一提的是，高收益伴随着高风险，上市公司“踩雷”理财产品的事件呈现频发趋势，除此之外，上市公司大额举债同时高额理财的举动亦受到监管重点关注。

理财规模连降：结构性存款逆势微涨

在2018年创出峰值后，近两年来上市公司“理财热”持续降温。

以2010年胜利精密（002426.SZ）购买理财产品为起点，上市公司认购理财产品的数量和金额日益高涨。
至2018年底，沪深两市1311家上市公司理财规模飙升至1.79万亿元。

然而，自2019年以来，上市公司理财热情逐渐退却，购买理财产品的上市公司家数、持有理财产品数量、认购金额规模这三项指标均同比下滑。

《中国经营报》记者通过Wind数据发现，截至2020年9月29日，年内认购理财产品的上市公司共有1058家。
这些A股上市公司累计购买并持有理财产品12837只，较去年同期的17258只减少25.6%；认购总规模合计达9160.64亿元，较去年同期的1.11万亿元同比下滑近两成。

对于上市公司理财降温，多位业内人士分析认为，一是宏观大环境趋紧，一些上市公司“手头并不宽裕”，且上半年由于受新冠肺炎疫情影响，市场环境波动较大所致。
二是理财收益率明显下滑、信托产品违约频繁等，使得部分企业对理财更为谨慎。

融360大数据研究院监测数据显示，2020年8月银行理财产品平均收益率为3.76%，环比下降2BP，同比下降32BP，创近46个月新低，且接近近十年最低收益水平。

东方金诚发布的报告称，从资产端来看，随着银行净值化转型的持续推进，新发理财产品将以配置固收类产品为主，较难配置高收益的非标资产。
长期来看，银行理财收益率仍将进一步下降。

另一方面，“理财大户们”大幅减少“剁手”也为上市公司理财降温做出了主要“贡献”。
今年前三季度累计购买理财规模超过10亿元的A股上市公司共有245家，较去年的303家减少了58家公司。

从累计理财规模前十位的上市公司来看，2020年前三季度和2019年前三季度的规模合计分别是1443.98亿元和1569.99亿元，同比减少了126亿元。
去年理财规模排名前列的10家上市公司当中，除了欧普照明（603515.SH）和江苏国泰（002091.SZ）有所上涨外，其余8家上市公司的理财规模均同比下降。
并且，这10家公司在今年前三季度的理财规模合计减少了660亿元。

值得注意的是，在“理财热”退却的同时，结构性存款成为上市公司年度最喜欢的理财产品，其规模较2019年同期的6321亿元逆势微增46亿元。
截至三季度末，899家上市公司购买了结构性存款，规模达6367亿元，占上市公司理财总规模的七成。

有券商分析人士认为，“主要与部分企业使用低成本债务性融资购买较高收益的结构性存款、进行空转套利有关。
短贷、票据、短融的利率很低，而结构性存款价格是刚性的，因此衍生出套息空间。
”

信托“打开销路”：收益率最高达11%

Wind数据显示，截至9月底，共有69家A股上市公司进行308笔信托理财，总规模约为156.57亿元，涉及超过40家信托公司。

根据历史数据，去年同期，共有84家A股上市公司进行431笔信托理财，总规模约为211.63亿元，涉及超过30家信托公司。

尽管购买信托产品的上市公司家数、次数和规模都有所下滑，但是，涉及的信托公司却增加了10家。
可以说，越来越多的信托公司在上市公司中进一步“打开销路”。
其中，中融信托、平安信托、民生信托、爱建信托、上海信托等颇受上市公司青睐。

不过，往年最受青睐的中融信托，战绩却略显不佳。
今年以来，16家上市公司认购中融信托的产品58笔，累计金额达到26.13亿元，占总规模的10.94%。
去年同期，则有27家上市公司认购中融信托的信托产品89笔，累计金额达到38.71亿元，占总规模的23.25%。

事实上，信托产品的收益率持续下行，跌破7%，8月份集合信托产品平均收益率仅为6.81%。
尽管如此，信托产品仍然是上市公司寻求高收益的理财选择之一。
其中，久期灵活的现金管理类、金融类和收益率“扛把子”的房地产类信托深受偏爱。

现金管理类方面，平安信托的“周周成长债券投资集合资金信托计划”被恒生电子（600570.SH）连买21次。
“真爱粉”兆驰股份（002429.SZ）则连续16次认购上海信托的“现金丰利集合资金信托计划”，累计购买金额19.57亿元。
2019年其认购次数和金额更高，分别是30次和23.93亿元。

房地产信托方面，微光股份（002801.SZ）、吉华集团（603980.SH）、西安旅游（000610.SZ）等上市公司均认购了预期年化收益率普遍在7%～8%之间的信托产品。
比如，西安旅游购买了“光信光坤优债22号集合资金信托计划”和“长安宁咸阳恒大帝景项目集合资金信托计划”，认购金额分别是8500万元和1.5亿元，预期年化收益率则高达11%和10%。

消费金融信托、政信类信托产品则得到了云意电气（300304.SZ）、南方轴承（002553.SZ）和弘业股份（600128.SH）等公司的“投票”，其预期年化收益率大约在7.5%～7.8%之间。

事实上，根据用益信托研究院统计数据，8月份，金融类信托产品成立规模位列第一，占比超四成。
9月21日～25日一周，金融类集合信托产品募集规模再超百亿元，达116.75亿元，环比增加46.12%。
金融类和房地产类集合信托产品所募集资金占总规模的八成以上。

风险暴露：踩雷信托、交易所质疑

今年以来，信托行业风险事件逐渐暴露，备受市场关注。

用益信托研究院的统计数据显示，今年上半年，信托行业发生违约的次数就高达159起，单月信托发生违约次数分别为5起、5起、49起、41起、26起，33起，涉及违约金额共计约939.6亿元。

与此同时，上市公司“踩雷”理财产品的事件呈现频发趋势。

9月28日晚间，ST明科（600091.SH）发布有关委托理财收益逾期的公告。
公告称，新时代信托无法按约定向公司分配2020年6月24日至2020年9月21日的季度收益1360.33万元。

记者注意到，今年6月份和7月份，ST明科认购“新时代【恒新 60号】集合资金信托计划”共计2笔，合计投资本金7.2亿元。
对于理财收益逾期一事，ST明科表示，可能对公司2020年度经营业绩产生影响，具体影响程度尚无法准确判断。

此前，上市公司西水股份也因“踩雷”新时代信托，遭遇股权大幅波动。
根据西水股份（600291.SH）的公告，其2020年9月3日到期的“新时代信托蓝海1274号”，本息合计13.12亿元均未收到。

今年以来，信托产品逾期增加导致上市公司“踩雷”。

事实上，去年以来，多家上市公司先后踩雷“良卓资产稳健致远票据投资私募基金”“华宝宝升宏达集合资金信托计划”“安赢42号”等多款理财产品。

值得注意的是，除了理财产品逾期问题外，不少上市公司的理财情况还受到了交易所的问询和关注。

比如，迅游科技（300467.SZ）在半年报问询函中，被监管要求披露“理财产品的具体情况，包括但不限于到期期限、底层资产、投资收益率、投资决策方式等，并说明是否存在到期无法收回的情况，是否存在流向关联方的情形”。

上市公司大额举债的同时，大额购买理财产品的合理性，通常也是监管部门问询的重点。
供销大集（000564.SZ）、齐峰新材（002521.SZ）均收到此类问询函。

比如，齐峰新材2019年末的理财产品余额为7.8亿元，投资收益2522万元；公司有息负债主要为短期借款，余额为3.81亿元，产生的利息费用为2097万元。
也就是说，其理财产品在2019年的收益率约为3.5%，带息负债成本则约为5.5%。
对此，深交所下发问询函要求齐峰新材结合报告期内融资成本、理财产品收益情况等说明公司委托理财金额较高的原因及合理性，是否存在资金使用效率较低的情况。

（来源：中国经营报）