外资狂买，牛市奔超大盘转债来啦~巨亏之下星光闪闪

昨日北上资金大买159.01亿元，延续上一天的净流入状态。
两市成交0.96万亿元，恢复到7月初的状态，创业板大涨3.91%，比前一日的3.81%还帅。
券商、银行、芯片、疫苗等前期调整较多的指数均出现放量回暖。

考虑前期调整较为充分，国内经济在全球一枝独秀，且高层着力资本市场改革，鼓励长期资金入市，加快优质企业引入和培养，预计未来各大指数有望再创新高。

在金融大盘股的带动下，大盘转债表现优异，转债指数昨日大涨1.35%。
前期暴跌的国城转债（127019）和齐翔转2（128128）也出现不小的上涨，市场心态转好，未来值得期待。

下面聊聊可转债打新。

10月13日可转债打新

多伦转债，申购代码754528，交易代码113604，AA-，质地一般，建议顶格申购。

2020年10月15日可转债打新——南航转债（类黄金级）

南航转债，申购代码733029，交易代码110075。

整体评价：类黄金级，内在价值110.5元，按当前情况预计每签可以盈利140元。

基本信息：AAA，6年期，转股溢价4.17%，每张持有到期本息为110元（税后本息为108元）。
发行规模160亿元，每股配售1.447元，最低692股可确保中一签，股权登记日为10月14日。

正股南方航空（600029），航空业，公司是中国南方航空集团公司属下航空运输主业公司，是国内最大的航空公司。
目前，公司每天有2000多个航班飞至全球40多个国家和地区、200多个目的地，提供座位数30万余个。
公司被评为中国质量协会全国“用户满意标杆”企业，并获得中国国家顾客推荐指数航空服务第一名的荣誉。

2020年半年报显示，客运占营收的73.9%；货运及邮运占营收的19.68%；其他占营收的6.42%；公司整体的毛利率为-11.88%，即处于亏损状态。

投资风险：

1.公司所处行业周期性强，收入取决于客流量，与经济增速密切相关，成本取决于国际油价和人民币汇率，公司2011年-2014年曾经连续4年扣非利润负增长，2018年至2020年中，再次连续2年半业绩负增长。

2.盈利能力偏低，2015年-2019年，公司加权ROE为9.04%，处于偏低水平，且多数年份，公司的毛利率不足5%。
看着高大上的航空公司【高票价、高门槛、员工高帅富……】，其实活得不轻松。

3.上半年出现亏损，经营现金流首次出现负数，且为-44.45亿元。

4.负债率较高，常年在70%以上，2020年6月底为73.98%。

主要看点：

1.国企骄子。
贷款不愁，生活无忧，2020年6月底的现金余额为173.7亿元，创历史新高。

2.多数年份现金流较为健康。
除今年上半年的特殊环境外，公司历年的经营现金净流量均为正数，小日子不错。

3.估值偏低。
作为强周期行业，使用PB估值最合适，目前公司的市净率为1.286，处于27.23%的分位数，相对偏低。
不过公司在2014年最低市净率达到0.656，今年5月份最低达到1附近。

4.强周期提供盈利契机。
公司历史上大概3-4年一个周期，目前处于盈利低点，未来业绩改善有望迎来小牛市，根据历史估值区间，个股在转债存续期内出现100%-300%的上涨。

5.股价相对安全。
考虑今年最惨的情况，个股下跌至4.95元，该位置可以看成未来相当长一段时间的铁底，距离目前股价的下跌幅度为17.36%。

（来源：基少成多81）