(顺丰控股)内生+外延双轮驱动 顺丰加速驶入大物流时代

从以惊艳表现完成疫情大考到全年股价市值翻倍，再到市场份额和业务量的强势增长，过去的一年，顺丰给了整个市场太多惊喜，作为一家接近而立之年的企业，顺丰在过去几年加速变革，“大象”转身后，迎来的则是长时间的转型收获期。

3月18日，顺丰发布2020年度财务数据，财报显示，顺丰整体业绩持续稳步上升，2020年实现营业收入约1540亿元，同比增长37.25%；实现归母净利润约73.26亿元，同比增长26.39%；实现扣非归母净利润约61.32亿元，同比增长45.74%。
公司拟向全体股东派发现金股利(税前)0.33元/股，连续三年现金分红率超过20%。

财报发布之后，多个券商机构对顺丰持买入评级，观点显示，顺丰控股从快递公司向综合物流服务提供商的转型已经初见成效，公司在疫情防控期间的表现显示出其在快递行业的品牌美誉和时效优势仍然具备，传统业务能够保持稳健增长。
新业务领域的业务规模也逐步成型，在快运、冷运、国际业务等方面也成为该领域第一梯队，随着这些领域市场规模逐步成长，公司有望长期保持超过行业平均的业绩增速。

实际上，顺丰的野心不止于此，无论是传统业务量超70%的增速还是包括国际、供应链、快运、同城等新业务的全线爆发，顺丰的财报都在向外界传递一个信息，这家公司正将更多将视野和布局重点放至更为广阔的大物流市场。

在业内看来，在“内生”与“外延”双轮驱动下，顺丰正在加速探寻一家综合物流服务商的最大边界和价值。
而如今，快递下乡进村被提至战略高度，以及产业互联网为综合供应链带来的全新机遇下，跑步进入大物流时代的顺丰也正在给整个行业带来更大的想象空间。

传统业务释放规模效应：业务量增长近七成、市占率升至10%

在过去的一年，新冠疫情对全球经济产生了重大影响，但中国经济整体保持了正增长，特别是快递行业持续维持高景气度的背景下，顺丰控股体现了优异的增长韧性，具体表现在，顺丰营收、利润及业务量和市占率均在2020年创新高。

值得一提的是，2020年顺丰市占率提升至9.76%，较上年提升2.15个百分点。
经济快递业务量同比增长155.86%，这也意味着顺丰的业务量和收入增长很大程度来自电商经济件带来的增量。

在过去的一年中，伴随消费结构升级转型，电商市场下沉、二类电商、直播电商崛起等行业呈现新态势，电商市场依然保持高速增长，而在顺丰的“下沉战略”中，顺丰的产品结构也正在逐渐发生变化，这也意味着，顺丰的传统业务正在打开新的增长空间，并实现了高速增长，释放出规模效益。

可以看到，顺丰这近七成的业务量增长速度不仅优于通达系，也远超行业整体增速。
国家邮政局数据显示，2020年快递行业累计完成总业务量833.6亿件，同比增长31.2%，而顺丰2020年实现件量81.37亿票，同比增长68.46%。
业务量的大幅增长，给顺丰带来了可观的收入和市场份额的增长。

回看过去一年的快递市场，价格战愈演愈烈，快递新兵入场，整个快递行业长期陷入增量不增收的泥潭中，相比之下，顺丰的营收情况更为健康，财报显示，2020年，公司实现归属于上市公司股东的净利润73.26亿元，同比增长26.39%，实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润61.32亿元，同比增长45.74%。

而在财务状况方面，顺丰的财报展示出公司财务稳健乐观的态势。
财报显示，公司总资产达到1111.60亿元，较2019年末增长20.13%。
归属于上市公司股东的净资产564.43亿元，较2019年末增长33.06%。
资产负债率由2019年末的54.08%下降至2020年末的48.94%。

顺丰在财报中表示，一方面，业务量高速增长，产能利用率提升，规模效益凸显。
公司有节奏地推行运营模式优化(包括快慢分离等措施)，提升了全流程运营效率。
同时，受益于公司持续在数字化、智能化、可视化技术上的投入，助力组织精简及管理高效，管销费用率持续下降。
另一方面，公司经济快递及快运等陆运产品增长迅猛，业务占比大幅提升。

多线爆发、增长超50% 新业务迎收获期

传统业务增长之余，在通往综合物流服务商的道路上，全线迎来爆发期的新业务也成为顺丰高速发展的另外一个引擎。

财报显示，2020年，顺丰快运、冷运及医药、同城、国际等新业务板块涨幅超过50%，2018年至2020年三年复合增长率达64.5%，占总营业收入比例进一步提升至28.24%，同比提升2.61个百分点，公司综合物流服务能力及供应链服务能力进一步增强。

其中，顺丰快运业务不含税营收达到185.17亿元，同比提升46.27%，全年整体零担货量同比增长超过70%，营收规模及业务增速在行业主流玩家中排名首位。

而随着生鲜新零售的爆发和连锁餐饮消费的不断恢复，冷链物流市场需求在短期低迷后重新被释放，顺丰冷运及医药业务整体实现不含税营业收入64.97亿元，同比增长27.53%。

在国际快递业务上，截至2020年12月，顺丰国际快递覆盖海外78个国家，国际电商业务覆盖全球225个国家及地区，依托于自营国际航空资源、自有清关保障能力、海外本地化服务团队及物流网络，全力保障跨境物流方案稳健运行。
2020年，顺丰国际业务实现不含税营业收入59.73亿元，同比增长110.40%，而这也是公司增速最快的一个业务板块。

除此之外，截至2020年底，顺丰同城全国网络覆盖已突破500城，服务超过30万商家和1亿个人用户，2020年合作品牌数同比增长超300%。
数据显示，顺丰同城业务实现不含税营业收入31.46亿元，同比增长61.17%，高于行业增速。

供应链方面，在过去的一年里，新夏晖、顺丰DHL与顺丰大网的资源实现快速融通，持续深化数字化转型，优化供应链平台，快速向B端业务迈进，实现了在快消零售，鞋服美妆，高端工业制造等行业的世界500强企业和成长型企业快速推广。
财报显示，供应链业务作为顺丰重磅加码的业务之一，在2020年供应链业务实现不含税营业收入71.04亿元，同比增长44.45%。

顺丰方面表示，当前国内大物流市场规模庞大，除快递等细分领域集中度较高外，上下游其他细分行业仍处于高度零散的状态，面对日益激烈的市场竞争环境，快递企业需跨越原来业务的边界，渗透到物流行业其他的细分赛道，如快运、同城等建设多元化服务能力，以客户为导向，向上下游产业链延展，提供一站式全产业链方案。

可以看到的是，经过前几年的多线布局，顺丰已经在上下游的综合物流服务领域具备一定先发优势，为业务长期可持续增长提供动力。
作为一家综合物流服务商，顺丰对于传统业务的布局以及新业务的爆发，也为其综合竞争力的进一步提升增加了砝码。

“内生+外延”双轮驱动大物流时代顺丰边界何在？

作为全球第四大快递公司，如今，顺丰更多将视野放至广阔的大物流市场，而在“内生”与“外延”双轮驱动下，顺丰也正在探寻一家综合物流服务商的最大边界和价值。
实际上，也是在这几年，不同于其他快递公司对于快递业务的布局，顺丰开始逐渐有了世界物流巨头的样子。

财报显示，2020年，顺丰在科技方面投入42.73亿元，较2019年增长16%。
顺丰在人工智能、大数据、机器人、物联网、物流地图等科技前沿领域进行了前瞻性的布局，多个领域处于行业领先地位。

同时，顺丰在财报中披露，拟非公开发行募资不超过220亿元人民币，用于加深供应链服务能力、提供综合物流解决方案的发展战略，通过自动化、智慧化升级实现科技赋能物流服务，夯实顺丰在领先的服务时效、服务质量方面的核心优势，全面提升公司一站式综合解决方案能力。

正如顺丰董事长王卫一直所言，公司未来致力于提供综合物流服务，所对标的不仅是4000亿的传统快件配送市场，还有12万亿的大物流市场。
如今，中国大物流行业市场规模约15万亿元，顺丰 2020年营业收入总额突破1500亿元，占大物流行业市场份额约为1%，未来顺丰依然有巨大的发展潜力。

根据财报中披露的信息，顺丰将力争2021年机场工程全场建设项目交工验收并启动校飞。
机场建成后，预计2025年货邮吞吐量245万吨、旅客吞吐量100万人次，2030年货邮吞吐量330万吨、旅客吞吐量150万人次。

而今年2月顺丰发布公告拟要约收购嘉里物流联网有限公司的股权，如果交易成功交割，则意味着顺丰将进一步完善公司一体化综合物流解决方案的能力，并有效补充公司在国际货代、清关等方面的资源与能力，结合顺丰自有的国际货航资源与标的公司广泛的国际货运代理网络，进一步强化顺丰在国际跨境货运上的竞争优势。

在顺丰财报发布后，平安证券发布研报称，给予顺丰控股推荐评级。
评级理由包括时效件领域回归较高增速、业务量增速领跑行业，经济件领域增长迅猛、渠道下沉，开放加盟，业务覆盖面大幅增加，快运领域持续加大投入，营收增长行业领先以及综合物流服务能力显著提升等。

安信分析师则认为，在大物流时代，参照海外快递物流巨头成长经验，顺丰作为国内快递龙头有望通过“内生+外延”双轮发展，成长为国际领先的综合物流服务商。

顺丰也在财报里表示，快递行业仍将保持较快发展速度，行业集中度保持高位，龙头壁垒加固。
同时，当前国内大物流市场规模庞大，除快递等细分领域集中度较高外，上下游其他细分行业(如快运、供应链市场等)仍处于高度零散的状态，因此，面对日益激烈的市场竞争环境，快递企业需跨越原来业务的边界，渗透到物流行业其他的细分赛道。

2021年是“十四五”开局之年，在新的发展格局下，顺丰在大物流上下游产业链布局以及在内生+外延双轮驱动下，还将带给整个行业怎样的发展前景和增长空间也成为业内的期待。
毫无疑问的是，一个更加稳健和强大的顺丰正在缓缓走来。