8月11日，央行下调人民币中间价，人民币对美元贬值近2%；8月12日，央行公布人民币中间价为6.3306，较周二的中间价再贬1000 余点，贬值幅度1.6%，两日内累计贬值 3.5%。上周四，人民币再贬700点，报6.4010，已累计下跌4.6%。这是自央行11日宣布调整人民币中间价定价机制以来的第三日下跌。
《每日经济新闻》记者了解到，此次人民币贬值是自2005年7月实行有管理的浮动汇率制度以来经历的第四次贬值，前三次分别是2012年5月至8月贬值1.3％，2014年1月至4月贬值3.6％，以及2014年底至2015年初贬值2.65％。这三次贬值的背景均为经济基本面下行，工业增加值和PPI同比增速下行。
而此次汇率在短短三天连续贬值，市场对人民币汇率的关注也随即大幅上升。人民币贬值对A股市场影响几何?各路解读和意见分歧也相对较大。
瑞银证券指出，人民币近期贬值A股市场可能承压。海外经验表明，新兴市场每一轮本币贬值都伴随着资本流出和股市回调。就行业板块而言，金融和不动产行业倾向于受创最深。同时，人民币贬值可能导致暂时性的资本流出。在更多的债券、信托和房地产债务违约事件正陆续浮出水面的形势下，海外投资者对中国宏观经济的担忧情绪可能会有所增强，从而带来暂时性的资本流出。
海通证券分析师荀玉根则表示，震荡市中将迎来波段反弹。7月出口下降，7月15日国务院常务会议部署促进进出口稳定增长政策措施，本次贬值也是促进出口的政策。震荡市波段反弹格局未变，新的趋势需要确认美联储加息和汇率波动对流动性的影响、十三五规划等新的亮点。
那么，此次央行的主动汇率贬值，对资本市场究竟影响几何？汇率贬值和后市走势的逻辑关系是什么？作为嗅觉灵敏，在资本市场拼杀多年的私募大佬，他们是如何理解的？ 《每日经济新闻》 理财部记者就此和多位私募大佬做了深入的交流与采访，希望能给投资者带来一定的参考。
前海旗隆代雪峰:人民币速贬3%意味着牛市的再开启
人民币连续两日贬值，按照许多人的经济理论推理：股市必跌。但在以判断市场大势见长的前海旗隆董事长代雪峰看来，此次人民币速贬3%却意味着牛市的再开启。【点击查看：人民币贬值受益概念股】
在接受《每日经济新闻》记者采访时，代雪峰表示，此轮人民币贬值是在中国政府奋力救市并且严格勒令机构不许做空、不许净卖出的背景下由央行主动贬值的行为。也就是说是政府主动推动货币贬值的，是可控的贬值。
“几年前日本首相安倍提出的安倍经济学，即主动让日元贬值以刺激核危机之后的日本经济。宽松货币涌出直接让日本股市上涨50%。当前人民币对美元贬值，让一部分看空中国，纷纷欲割肉到地板的人再次砸出带血筹码，这只会让中国牛市底部夯实得更好，更稳固。当这部分看空中国的资金卖出后，中国股市在宽松货币的支撑和出口数据回暖的刺激下，将会重新走向上升通道。”代雪峰指出。
星石投资杨玲：人民币贬值有助于A股长期走牛
在星石投资总经理杨玲看来，此次人民币贬值原因有三点：（1）美元加息在即，对人民币汇率造成较大的贬值压力，此次主动贬值是对美联储加息的对冲；（2）短期资金持续外流，国际收支资本项下已连续5个月逆差，外汇顺收持续低于贸易顺差，表明国内外投资者对人民币均存在明显的贬值预期，此次主动贬值可以降低人民币进一步贬值的预期，后续随着人民币汇率企稳，信心恢复，资金不会出现明显外流；（3）出口压力较大，刚刚公布的7月份出口同比增速-8.3%，前7个月出口累计增速-0.8%，出口的低迷原因一方面与全球外需较弱相关，另一方面也与人民币汇率偏强削弱出口竞争力相关。
杨玲认为，本次人民币贬值的关键点在于央行是主动而非被动，所以后期央行会有管理有节奏的维持汇率的相对稳定。很多市场人士担忧人民币贬值会造成资本外逃，事实上中国资本项目已经连续5个月出现逆差，加上7月经济疲弱，央行仍会有管理的持续采取宽松性的货币政策，增加定向流动性投放，维持总体流动性宽松，因此央行此次主动贬值不会对资金面造成很大冲击。
“此次贬值会在很大程度上缓解当前人民币汇率高估的现状，提升我国对外贸易竞争力，刺激出口增长，同时对下半年宏观经济的改善也将起到积极作用。因此我们判断今年上半年低迷的出口状况在下半年将有所好转，实体经济有望在今年四季度迎来温和复苏，届时长牛基础就会得以夯实。因此此次央行有管理有节奏的主动贬值，有助于A股长期走牛。”杨玲表示。
瀚信资产蒋国云：人民币贬值不改结构性牛市
瀚信资产董事长蒋国云认为，人民币贬值对中国经济的自我保护和利好，对其他国家可能会造成一定程度的利空。人民币贬值在短期内已经结束，如果下跌，贬值也在5%左右的正常贬值范围内。
对于三季度行情，瀚信持乐观态度。
蒋国云表示，中国A股的投资人主要是持有人民币的国内投资者，对汇率的敏感性有限，QFII属于长期投资者，短期内不会有抛售的行为。汇率贬值将有助于改变A股估值过高的情形。人民币的贬值意味着政府选择货币贬值，刺激出口，保持经济的增长。对于有出口业务的上市公司，更是对基本面的表现。拉动经济的三家马车：投资、需求、出口，当前投资和需求的增长空间已相对有限，对出口的刺激不失为拉动经济基本面的良策。
他指出，前期的A股下跌已经是市场最糟糕的情况了，人民币的贬值并没有造成股市的大幅跳水，说明阶段性的利空已经释放完毕。10月份的将要召开五中全会也需要营造较好的市场环境，政策层面上也是鼓励做多，限制做空。这次探底指数并没有创出新低，下跌有限。
“中长期看，当市场趋于稳定之后，个股表现将进入分化，迎来结构性上涨，纯概念性的炒作将会得到修正，而真正优秀、健康的公司，将会在市场上脱颖而出。彼时，只有选股能力极为突出的管理人才可获得超额收益，而大部分管理人或投资者的收益将趋于平庸。在投资方向上，我们看好业绩较为确定的领域如新能源汽车和国企改革类企业。”蒋国云对《每日经济新闻》记者说道。
前海方舟资本钟海波： 汇率贬值对市场呈中性效应
前海方舟资本总裁钟海波认为，人民币贬值对股市影响呈中性。他表示，人民币贬值对市场有两方面影响，正是这样才会让股市不会呈单边下跌态势。好的影响是对一些出口企业会有利好，还有人民币现在是对外贬值，对内升值即降低通胀率，会加大国内的消费，对消费行业形成利好。
不好的一方面是如航空和造纸等板块需要进口原材料，会有利空。还有可能导致国内短期利率有一定的上行，如昨晚的上海拆借利率有一个小幅度上升。 利率的上升反过来会制约股市估值上移的空间。
至于人民币贬值对出口的影响，钟海波认为，并不会如想象中那么大。7月份进出口总值同比下降8.2%，其中出口同比下降8.3%，进口同比下降8.1%，从整体来说，政府希望稳住出口进一步下滑 ，但接下来是出口下滑稳住还是将迎来拐点这个需要再观察。
“不会因为人民币贬值就会导致出口飙升，这还需要取决于欧美日市场的消费复苏情况，现在国内的出口企业去库存还需要一个过程， 当出现补库存的时候才能说出口到了拐点。 今年判断出口复苏还有些早，可能要等到明年。” 钟海波在接受《每日经济新闻》记者采访时说道。
一不愿具名私募李总：外汇储备将回流
在接受记者采访时，李总从宏观层面解释称，这次牛市就是在外汇储备降低的时候开始发动的 。去年8月份中国外汇储备开始降低，意味着钱在回流中国， 这是牛市启动的一个重要信号。回来的资金应该有一部分进入股市，这是他们的一个判断。
“此次人民币贬值，国家是想等美元升值的时候再让外汇储备回流，至于这部分资金会不会流到股市中，现在还不能作出判断。”李总说道。
新富资本蒋永祥：贬值对市场影响不会很大
深圳前海新富资本基金经理蒋永翔表示，此次人民币贬值对股市是一个中性效应。汇率贬值对出口的影响不会如想象中那么大 ，而更多的影响资本如热钱的流动。 如果汇率下降影响出口，进而提升经济，再进而影响到股市，这中间的传导链条会太长。
蒋永翔认为，汇市关系到方方面面， 股市相对于汇市来说重要性要小的很多，央行此次动作前必然经过一系列详尽的分析和测算，应更多的是从宏观经济的角度出发而非股市。至于普通股民则没必要去太多考虑人民币贬值对市场的影响，还是应以精选个股和控制仓位为主。
融和资本仲崇敬：利空大于利多
但在融和资本投资总监仲崇敬看来，此次人民币贬值对A股市场有利空也有利多，但利空远大于利多。
仲崇敬说，人民币汇率在最近两天表现得有些极端，但放到全球来看，在人民币贬值之前，其它新兴市场国家货币已经在过去一段时间里进入显著的下行周期。同时，本次人民币贬值有几个内在逻辑：一是整体经济形势下滑，二是美元加息预期增强，三是外资流出。所以人民币贬值是一个外部环境导致的大趋势，不是央行所能左右的。从央行角度，维持汇率稳定是其基本职能，应该不存在所谓的博弈或其它政治性的体现。
首先，从实体经济面讲，人民币贬值有利于出口企业的竞争力提升，但是出口占国民经济的比重正在逐步下滑，同时，过去几年里人力、土地以及其它固定成本的高速增长，使得出口企业的竞争力已经在逐步减弱，这不是简单地靠短期人民币贬值就能解决的。而短期受益的出口导向企业，在A股上市值占比也较低，对整个股市的带动也有限。
其次，对于金融地产行业，人民币贬值可能是一个利空。人民币贬值的原因之一是美元加息预期增强，中国为了保持现有息差优势，有可能暂缓降息周期，甚至被迫抬高融资利率，这对资金敏感性的地产、金融等行业是利空。此外，金融行业均持有大量海外资产，而大量地产企业此前在海外发行债券，人民币贬值对其资产负债表也是实质性利空。而这两个板块在股市中所占市值比重也十分大，或拖累A股整体表现。