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华帝股份(002035)
研报日期：2018-08-27 华帝股份(002035) 事件： 华帝股份发布2018年中期报告，公司18H1实现收入31.7亿元，同比+17.2%，实现归母净利润3.4亿元，同比+45.3%，扣非归母净利润为3.3亿元，同比+45.2%。其中，18Q2实现收入17.5亿元，同比+12.8%，实现归母净利润2.3亿元，同比+43.2%。公司前期已发布业绩快报，中报业绩符合预期。公司同时公告2018年1-9月预计归母净利润增速为30~50%。 点评： 收入分析：电商增速亮眼，热水器带动多元化初见成效。 分渠道看，18H1在世界杯等热点营销事件带动下，公司线上保持高速增长，同比+59.7%，占收入比重达25%。线下零售渠道同比+5%，增速受地产影响以及北京经销商事件波及有所放缓，但终端形象进一步升级，年内新建品牌旗舰店137家。同时，公司积极推动渠道扁平化，降低二级批发占比，同时加强CRM系统接入，未来全面精细化渠道管理，符合产业发展方向。工程/海外渠道18H1分别同比+36.7%/+14.3%。 分产品看，烟机/灶具收入分别同比+11.5%/+11.4%，合计占收入比重65%。燃气热水器为公司今年重点发力品种，成立独立团队，产品大幅升级并专业化渠道运作，实现收入6.1亿，同比+41.0%，收入占比达到19%，品类多元化初见成效。 此外，公司子品牌百得18H1实现收入8
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圣伯利恒：
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