冠军视角——华新B
首先，恭喜各位已经持有华新B的短线朋友，转H也是利好，赚钱是一定的，大
赚、小赚的问题！
H股市场现状：
同一只股票A、H股估值差距十分巨大，龙头股估值差距较少如：中国平安、海
螺水泥、万科A，银行股等，其它股票估值差距惨不忍睹！
1、龙头可以得到更高的估值溢价。
2、财务指标优良的个股可以得到更高的估值溢价。
在香港上市的水泥股众多，预计华新水泥的估值水平将低于中国建材，将显著
低于海螺水泥的估值水平，理由：中国建材产能全国排名第一，未来整合潜力
最大，海螺水泥营收及盈利水平最佳，海螺水泥静态市盈率（2019年业绩计
算）与华新水泥相当，但是，海螺水泥的财务指标（负债率），市净率，毛利
率等均优于华新水泥，海螺水泥目前的分红率（33%），华新水泥（40%），
海螺水泥未来分红提升潜力更大（两家公司的有息负债均为0，海螺负债率
18.5%，华新负债率35.2%)。
二、操作参考
1、B转H对于长线投资者是一个沉重打击，是挥之不去的永远的痛
原因：
(1)转H股后，分红需要交20%股息税，按照分红收益率7%来考虑，你每年将
减少本金收益率1.4%。
(2)你将永远失去未来A、B股合并带来的溢价收益。
2、短期股价走势
复盘后股价会上涨，短期涨幅将远远低于绝大部分投资者的预期
理由：
我们假定华新B在港股市场的合理估值是10元，那么短期其可以达到的高度将
远远低于10元，原因就是B股转H股需要履行很多程序，需要漫长的时间，个
人认为其所需时间将超过B转A所需时间，我们按照8个月来计算，在这8个月
当中不确定性因数太多（转H是否100%成功？如果股市走熊，转股时股价跌
破现金选择权怎么半？水泥行业会否出现问题？等等），考虑这些因素，如果
短期股价接近10元，那么会有大量投资者抛出股票，规避未来的不确定性。
按照我的判断，短期的峰值股价也许可以达到7.5-8元，达到8.5以上绝无可
能。
3、海螺水泥H/A=0.86，华新水泥也会达到这个水平吗？
华新水泥无法达到这个水平，目前的华新水泥A股实际流通盘小于2亿（主要
股东持股虽为流通股，但实际并不交易），B股7亿多，A股市场的特性为小盘
股估值更高，考虑到华新今年业绩问题，考虑上文所叙述的影响估值的一些其
它因素，个人认为华新的H/A应在0.70-0.77之间
结论：
如果你已经持有华新B,那么你可以继续持有，让子弹再飞一会儿。
如果未持有
华新B,想买入华新B,冠军提醒你，对于你追入时价位务必要做到心中有数，以
免短期被套。