1999年告别工作岗位，60岁的张大爷光荣退休了。没什么特别的业余爱好，他既不抽烟，也不喝酒，打牌消遣也没兴趣，白天除了看报消磨时间以外，成天就无事可做。这时，股市恰恰爆发了“5·19”牛市行情，张大爷投入10万元，坐进了证券营业部的中户室，开始在股海里搏杀。
股票投资连连受挫后，一次偶然的机会，使张大爷成为了职业债券投资人，3年过后，当年投资股市的许多朋友从“中户”变成“散户”，但张大爷的市值反而增长了近10％。
今天，我们就为大家讲讲张大爷的理财故事。
国债的主要形式是凭证式和记账式两种，虽然此两种形式均属于国债，但是却有着各自鲜明的特点。
凭证式：流动性不强
凭证式国债与当年的国库券基本一致，票面形式类似于银行定期存单，利率通常比同期银行存款利率高，适合大多数投资者。凭证式国债操作非常简单，通过目前各银行储蓄网点均可购买，从购买之日起开始计息，与银行定期存款单基本相似。
今年6月1日即将发行的第三期凭证式国债，3年期和5年期的票面年利率分别为3.37％和3.81％，与银行同期存款利率相比无疑具有较大优势。
不过，凭证式国债的弱点也是非常明显。比如，提前兑付不仅要损失部分利息收入，同时还需要支付一定的手续费，不过对于本金不会有任何影响。
记账式：波动更大
记账式国债又称无纸化国债，目前的主要交易形式是通过证券交易所交易，可以像股票一样买卖。
记账式国债与凭证式国债相比，变现能力较强，由于记账式国债可以上市流通，因此可以根据资金的需求调整持有量，需要资金可以在市场上及时卖出，因此流动性远比凭证式国债要强得多。
其次，由于记账式国债可以上市流通，如果买卖时机掌握得当，不仅可以获得固定的利息，同时还可以通过低买高卖获得不错的差价收入。
不过记账式国债由于价格会出现波动，因此价格可能上涨，也可能下跌。如果价格下跌，是不是就意味着投资者会亏损呢？
如果在到期日前卖出，就会亏损；但如果持有到期，则会享有和票面一样的收益。
净价交易
记账式国债实行净价交易，所谓“净价”就是不含利息，通过交易所行情系统所看到的显示价格就是净价，但投资者的实际成交价格应该是净价和应计利息相加，这就是所谓的全价。
举例来说，假设一只期限为3年、年利率为3.65%的记账式国债，发行时，某投资者以100元买入，持有100天之后，该品种交易价格涨到了103元，该投资者卖出此债券的价格为103元，但实际的成交价格不仅包括103元，还包括100天的利息收入1元(年利率/365×实际持有天数)，合计为104元。同样投资该债券的投资者买入价为103元，但由于需要把前100天的利息付给前一位持有者，因此实际成交价位应为104元。其中交易的103元就是净价，而最终双方付出和收回的104元就是全价。
固定利率和浮动利率
目前记账式国债的票面利率有两种：浮动利率债券和固定利率债券。
固定利率债券指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券，交易所绝大部分国债均属于此类。以去年发行的5年期国债为例，其票面年利率为4.42％，持有5年之后，不管银行利率如何变化，年实际收益率均会是4.42％。
而浮动利率债券则不一样，其票面的利率会随着银行利率的变化而同步变化。目前交易所仅有的两只浮动利率债券就是2000年发行的4期国债（0004券）和10期国债（0010券），其年利率分别为当年银行1年期利率分别加上0.62％和0.38％。以2000年4期国债为例，目前银行1年期存款利率为2.25％，持有1年的实际利率为2.87%（2.25%+0.62%），如果利率发生变化，1年期利率上涨到了2.5％，则该品种1年实际收益率也会相应提高达到3.12％（2.5％+0.62％）。
目前记账式国债的主要交易场所仍为证券营业部。记账式国债的交易方式与股票交易相同，因此办理交易的前期工作也完全一致。
开户流程
{1}投资者选择一家证券营业部，凭个人身份证办理上海股东账户或者国债账户；
{2}通过证券公司开立资金账户（免费）；
{3}与证券公司签订证券交易委托手续，然后在个人账户中存入足够的资金即可交易。
交易流程
可通过柜台委托、电话委托、网上交易等进行。
{1}输入股东账户号码（或资金账号）和交易密码；
{2}输入需要买卖的国债代码；
{3}输入委托的价格和数量即可完成交易。
注意事项
{1}国债的面值为100元，国债交易以“手”为单位，一手等于1000元面值。每笔申报以一手为最小单位，每笔申报不得超过一万手；
{2}国债由于每日波动幅度小，因此不设涨跌幅度限制；
{3}当天买进的债券当天可以卖出，当天卖出后当天也可以买进；
{4}交易费用为：认购新国债免交手续费；买卖佣金的起点为5元，不超过成交金额的0.1%。
■加息：银行利率的变化对记账式国债价格的影响非常大，特别是对5年以上的中长期品种影响尤为明显，因此一旦有加息的可能存在，债市将面临大跌的危险，此时持有中长期品种的投资者还是需要及时离场以规避风险；
■波段操作：国债市场的走势主要还是受到了资金面供求的影响，走势往往不会像证券市场只有几天行情，而会持续一段时间，因此把握波段操作会受益匪浅；
■关注收益率：同期限的品种中，应重点比较收益率，收益率越高的投资价值越大；
■浮息债：由于当前市场正处于加息的敏感周期，因此多关注不受加息影响的浮息债，即使出现下跌，受到的影响也会相对较小；
■风险提示：去年下半年以来，债市出现了罕见的牛市行情，上证国债指数甚至创造了历史收盘新高，许多国债的实际年收益率已相当低，国债向下调整的要求非常强烈，所以目前操作宜出不宜进。
投资股市胆战心惊
1999年的“5·19”行情异常火爆，张大爷首次出手获胜，小赚了一笔，自然心情也不错。
不过，人性的弱点就是赚了之后还想赚得更多，张大爷在小赚了一笔之后，并没有卖掉股票，反而是更坚定了持股的信心，同时又多投入了2万元买股票，反反复复，张大爷所买的股票从赚钱到亏损，又从亏损到赚钱，来来回回坐了几次电梯之后，张大爷再也坐不住了，2001年年初，在亏损了5000元之后，张大爷卖掉了手中全部的股票。
“股票这玩意太深奥了，弄不好赔了夫人又折兵，还是最好别碰。”这是张大爷在股海里呛了水后的体会。虽然股票投资败北，但张大爷却躲过了之后股市的大跌，这还是值得庆幸的。两年的股市投资，让张大爷充分了解了投资的风险，也让他充分懂得了获利后应及时了结的道理。
转战债市风险更低
股票投资的失败，将张大爷的信心击得个粉碎，就在他准备从股市中彻底退出之时，一次偶然的投资讲座中，张大爷听到了一个新名词———“记账式国债”，并且听说这种国债不仅每年有利息，还可以像炒股票一样买卖赚差价，风险也小得多，因此张大爷产生了试一试的想法。
“记账式国债对许多人是陌生的，其实记账式国债就是国债，只是购买地点不同而已，”张大爷娓娓道出了当年最初对记账式国债的感受。
首次出击获利2％
近半年的反复研究后，张大爷感觉时机已经成熟，2002年1月，张大爷分别以103元购买了9905券240张，99.50元购买了260张0010券，共花费资金50590元。
之后债市一路走牛，但张大爷没有像股市买股票一样买了就不卖，在买入国债两个月之后，2002年3月20日，张大爷分别以105.30元和102元将9905券和0010券全部获利卖出。一进一出，张大爷差价获利超过1200元，按照投入的5万元资金计算，短短两个月之内的收益达到了2.37％，这比当时一年期定期存款利率（扣税后1.584％）高出了近50％，而且这一收益中还不包括两个月的国债利息收入。
“既然是首次出击，能够实现开门红当然是最好的，所以感觉赚得差不多了，就赶快兑现，”谈起首次出击的获利，张大爷是容光焕发，仿佛年轻了好几岁。
连续出击胜负各半
万事开头难，有了第一次，以后的一切都显得很顺手了，其后两年，张大爷基本就在两只浮息债上来回操作。每年的收益都在2.5％以上，到2003年年底，张大爷把股市上损失的5000元已经全部捞了回来。
“或许两年的节奏把握得很好，自满情绪抬头了，这样就容易犯错误。”张大爷记忆最深的就是2004年债市的大跌。
2004年4月初，看到债市已经连续调整了好几个月了，张大爷感觉调整时间差不多了，就基本将手中的10万元资金以99.5元全部买入了0010券，“当时感觉可能会有2％~3%的收益，”张大爷回忆道，“谁知债市之后的走势明显不对头，首先是长期债大跌，接着是各种国债普遍下跌，我持有的浮息债相对抗跌，但短短20天竟然下跌了1元钱，我感觉可能有问题，赶快以98.7元全部卖出了。”事实证明，虽然每张国债张大爷损失了0.8元，总损失近1000元，但之后债市继续大跌，0010券最低跌到了96元之下。
此次大跌，张大爷深深领悟到做国债也要随大市，在行情不好的时候拥有现金是最好的选择。
满仓出击大胜而归
2004年4月开始的连续暴跌，张大爷由于成功出逃是庆幸不已。国债价格持续下跌之后，张大爷开始思考一个问题：国债不同于股票，许多国债的价格都是可以衡量的，由于加息因素的存在，国债价格出现大跌是可以理解的，但不至于年收益率高得离谱吧！
于是张大爷还是要试一试，“因为不走在市场的前面，有时会很吃亏的！”这是张大爷多年投资之后，总结出的经验。不过，由于心里还是没底，张大爷在去年5月12日以76.1元买入了5万元的0303券，当时张大爷的底线是亏损1％必须走，但之后0303券连续上扬，当年6月23日，张大爷以81.5元全部卖出，不仅将4月的亏损全部赚回，同时还有近2500元的收益。
随后，张大爷不急不躁，耐心等候，在去年10月底加息之后，以92.5元全仓买入了0004券，今年4月以98.2元全部抛出，盈利超过6000元。
空仓出局加强学习
今年4月中旬全部卖出手中的国债之后，张大爷暂时不准备再操作了，看着手中近10％的收益，张大爷感慨万千：“当年和我同时在中户室战斗的战友，好多都成散户了，我不仅本金无损，还有近10％的收益。目前的国债市场普遍价格偏高，收益率过低，蕴藏的风险已经相当大了，我短期内不准备再出手了。”
至于以后的投资，张大爷表示：“我已经尝到了债市的甜头，几年投资下来，多少还是有一定的盈利，比存在银行吃利息强得多。但感觉自己对很多金融知识还有欠缺，以后还有不少新产品要推出，理财要做好，加强学习就必不可少。以后我不仅要炒国债，也要做企业债，在适当的时候还要关注可转债，总之一句话，债市的学问大，懂得越多机会就越多哈！”